【央行回应热点！货币政策中枢在银行 目前没必要QE】新春之际，1月26日，央行邀请了40多家媒体举行了一场媒体见面会。据21世纪经济报道记者梳理，四位央行人士对货币政策传导、QE(量化宽松)、资管新规、利率市场化、宏观杠杆率、金控试点、汇率制度等热点和犀利提问一一回应。（21世纪经济报道）
陶玲称，针对非标回表所面临的约束，下一步将会有三方面措施：一是帮助银行补充资本，完善MPA考核，这需要根据实际情况进行观察和调整；二是央行正在制定标准化债权资产的认定规则，会在存量非标转标等方面妥善处理；三是发改委正在根据资管新规的要求制定政府出资产业投资基金、创业投资基金管理办法，将明确理财资金如何投资这类长期限资金。
新春之际，1月26日，央行邀请了40多家媒体举行了一场媒体见面会。
央行办公厅主任周学东主持，货政司司长孙国峰、调统司司长阮健弘、稳定局副局长陶玲等参加了此次茶话会，并用通俗易懂的语言回应了市场热点。
据21世纪经济报道记者梳理，四位央行人士对货币政策传导、QE(量化宽松)、资管新规、利率市场化、宏观杠杆率、金控试点、汇率制度等热点和犀利提问一一回应。
核心观点包括：货币政策传导的中枢在银行；目前没有必要QE；资管新规大方向不变，实事求是做好政策储备；利率“两轨合一轨”的关键是政策利率发挥更大作用，同时LPR与政策利率协同；宏观杠杆率已经稳定；金控试点办法预计可能今年上半年出炉；汇率制度将保持有管理浮动。
货币政策中枢在银行
孙国峰根据其提出的贷款创造存款理论对货币政策传导机制进行了解读。
他说，货币政策中枢在银行，银行可以通过贷款创造存款，从一个完全抽象的模型来看，银行甚至可以不需要中央银行直接通过贷款创造存款，来完成货币创造。“货币政策更多要从银行角度出发，所以重要的是如何破解银行创造存款的约束。”孙国峰称。
他说，银行传导货币政策面临三方面约束：一是流动性，由于银行有提现、清算、法定存款准备金三方面要求，因此存在流动性约束。中央银行可以从这个角度通过货币政策操作，约束银行货币创造的行为；二是资本金，金融监管对金融机构的活动有相应资本要求；三是利率约束，因为贷款最终能否贷出去还取决于贷款需求者是否需要贷款。
从上述情况出发，央行去年以来推出了一系列政策。一是流动性方面，央行保持流动性合理充裕。孙国峰称，近期创设的TMLF，核心是与银行贷款创造存款的行为相挂钩，根据银行支持小微企业和民营企业的情况进行释放，一个季度操作一次。二是资本约束方面，很多银行遇到了资本不足的问题，发行永续债能有效补充资本金。孙国峰称，永续债只是一个突破。未来还有其他方式。日前，为支持银行发行永续债，央行还创设了CBS。
“从效果来看，货币政策传导机制正在改善，情况正在向好的方向发展，未来会进一步加大货币政策创新力度。”孙国峰称。
“两轨合一轨”的路径
当前市场存在政策利率、市场利率、基准利率。利率传导是指政策利率向市场利率传导。当前传导过程中，货币政策对货币、债券市场的利率传导较为明显，但由于存在存贷款基准利率，对贷款利率传导有所阻滞。
为了解决这一问题，需要将基准利率与市场利率并存的“两轨”合并为“一轨”。孙国峰称，合轨的关键应该是央行的政策利率发挥更大作用，贷款的参考利率，如LPR(贷款基础利率)怎么和政策利率协同。
他说，中国的政策利率和发达国家不太一样，中国的政策利率是一个体系，有短期、中期等，之所以是一个体系是因为利率传导面临一些障碍和摩擦。LPR是金融机构可以参考的利率之一，将LPR和政策利率更好地结合起来，能为“两轨合一轨”提供更好的条件。
利率两轨合一轨的时机要根据宏观经济形势变化来决定；从解决小微企业融资难融资贵、降低社会融资成本的角度，贷款利率的并轨更迫切。“从基准轨向市场轨合，涉及到传导机制等辅助性工作，希望是水到渠成的过程。”孙国峰称。
没必要QE
孙国峰从多个维度阐述了为什么没必要QE。所谓QE是指，央行通过购买国债、企业债券等方式增加基础货币供给，向市场注入大量流动性，以刺激微观经济主体增加借贷和开支。
